Теоретические предпосылки для рационального инвестиционного выбора


Глава 1 Глава 2


Самое простое и конструктивное определение рационального
инвестиционного выбора: это такой выбор, который приносит доход в
среднесрочной перспективе (при наличии возможности промежуточных
убытков). Так, скажем, если рационально ожидаемая доходность по акциям
за период 2-3 года является отрицательной, то такой выбор нельзя считать
рациональным. Это означает, что инвестор чего-то не понимает в природе
рынка, на котором он работает. Вся история последних двух лет . это
история о том, как вкладчики в акции США теряли свои деньги, история
иррациональных инвестиций. Здесь и далее мы исследуем именно
рациональный инвестиционный выбор, т.е. выбор вложений в различные
фондовые инструменты с научным расчетом на повышение капитализации
вклада.
Когда в экономической игре действуют несколько агентов, не
образующих коалиций, обладающих равной информацией и действующих
по одинаковым правилам, то мы приходим к гипотетической модели
эффективного (равновесного, рационального) рынка. В реальности


рационального рынка нет, потому что всегда есть недобросовестные
инсайдеры, которые, создавая завесу информационного шума вокруг своей
деятельности, получают выигрыши на волне иррациональных поступков
других инвесторов. Это - недобросовестная деятельность, нечестная
конкуренция, которая в ряде случаев преследуется по закону. Масла в огонь
подливают те консультанты, которые, отчетливо понимая природу
макроэкономических процессов, тем не менее дают советы, генерирующие
массовый иррациональный инвестиционный выбор и приводящие к
убыткам. К таким советам я, в частности, отношу советы одного из наиболее
авторитетных консультантов США Эбби Дж. Коэн, которые она давала в
2001 году . инвесторам «сидеть ровно» (sit tight), копируя принцип
балансовых индексных фондов, ничего не покупая и не продавая (подробно
об этом в [Pundit Watch: Abby Cohen]). Убытки в сотни миллиардов
долларов явились следствием этой «консультации».


Содержание раздела