Оценка инвестиционной привлекательности акций США 5


Глава 1 Глава 2



Из полученных данных следует, что львиная доля предприятий
группируется в пределах 0.3 . 0.5 по фактору A_N, что характеризует
инвестиционную привлекательность сектора Technology как нечто
промежуточное между низкой и средней. Если точнее, то мы получили
показатель A_N для сектора, равный 0.431. Распознавание по таблице 5.2
дает: 80 к 20 за то, что значение фактора все же среднее. Из этого, впрочем,
не вытекает для сектора ничего хорошего. Выводы неутешительны:
Торговая рекомендация для сектора . Hold, c динамикой вниз к
Moderate Sell.
Из 493 обследованных эмитентов сектора скоринг выше 0.65
(когда вырабатывается торговый приказ Moderate Buy) имеют
всего 6 компаний. Если поставить дополнительное ограничение на капитализацию не ниже 5 млрд долл., то остается один
победитель со скорингом A_N=0.706: EDS . Electronic Data
Systems. Будем следить за этой бумагой. Мы не ждем от нее
резких падений. Более того: ей есть куда расти. У корпорации
были крупные проблемы в сентябре 2002 года (поговаривали
даже о банкротстве), но после перехода в диапазон
реалистичных цен (от 72 до 12 долл.) и после того, как Пентагон
дал EDS подряд на переоборудование электронных систем ВВС
и ВМФ США, дела пошли в гору. В воздухе пахнет войной с
Ираком (пишем эти слова 29.01.2003), и на этой беде кое-кто
может неплохо приподняться; почему не EDS? Сегодня
компания стоит 16.85$ за акцию (29.01.2003). Запомним этот
отсчет.
Но в целом рынок сектора Tech по всей видимости ждет
неприятное будущее. Мы ожидаем глубокой коррекции
NASDAQ вниз до уровня, например, 1000 . 1100. Это должно
быть второе капитальное падение рынка после июля 2002 года;
но другого пути нет. Вернуть инвестиционную
привлекательность этому рынку можно только двумя путями:
кардинально увеличив прибыли корпораций или снизить цены.
Первое малореально; остается второе.

Таблица 5.3 представляет собой нечто вроде фазового портрета
сектора, подобие карты. Из нее видно, какие проблемы для сектора являются
ключевыми. Во-первых, низкая прибыльность корпораций сектора, которая
загоняет в красный угол сразу два фактора: P/E и ROE. Во-вторых, свыше
50% корпораций сектора обладают низкой капитализацией (менее 500 млн
долл.), - а, следовательно, возникает повышенный риск инвестиций в акции
этих эмитентов (на фоне продолжающейся рецессии экономики США).
Правда, все карты может спутать специфика военного времени. Если
компании, работающие на войну, оживятся, то это оживление по традиции
почувствует весь рынок. Однако для мирных времен такая картина может
спровоцировать лишь одну реакцию . вывод капиталов.

- Начало - - Назад - - Вперед -