Ограниченность существующих подходов к оценке инвестиционного проекта 2


Глава 1 Глава 2


Инвестор никогда не будет располагать всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности принимающего решения
лица [Ashby], и обязательно найдется слабоожидаемый сценарий развития
событий (любая катастрофа, к примеру), который, будучи неучтен в проекте,
тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же
время инвестор обязан прилагать усилия по повышению уровня своей
осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных
решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного
процесса. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а
инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.
Способ оценки риска инвестиций прямо связан со способом описания
информационной неопределенности в части исходных данных проекта. Если
исходные параметры имеют вероятностное описание, то показатели
эффективности инвестиций также имеют вид случайных величин со своим
импликативным вероятностным распределением. Однако, чем в меньшей
степени статистически обусловлены те или иные параметры, чем слабее
информационность контекста свидетельств о состоянии описываемой
рыночной среды и чем ниже уровень интуитивной активности экспертов,
тем менее может быть обосновано применение любых типов вероятностей в
инвестиционном анализе.
Альтернативный способ учета неопределенности - так называемый
минимаксный подход. Формируется некий класс ожидаемых сценариев
развития событий в инвестиционном процессе и из этого класса выбирается
два сценария, при которых процесс достигает максимальной и минимальной
эффективности, соответственно. Затем ожидаемый эффект оценивается по
формуле Гурвица с параметром согласия . При =0 (точка Вальда) за
основу при принятии решения выбирается наиболее пессимистичная оценка
эффективности проекта, когда в условиях реализации самого
неблагоприятного из сценариев сделано все, чтобы снизить ожидаемые
убытки. Такой подход, безусловно, минимизирует риск инвестора. Однако в
условиях его использования большинство проектов, даже имеющих весьма
приличные шансы на успех, будет забраковано. Возникает опасность
паралича деловой активности, с деградацией инвестора как лица,
принимающего решения.


- Начало - - Назад - - Вперед -