Модель и методика оценки расчетного коридора доходности по индексу акций второго эшелона (фаза 4)


Глава 1 Глава 2

На фондовых рынках наблюдается тенденция, когда акции с низкой
капитализацией ориентируются на тенденции акций с высокой
капитализацией. Особенно это справедливо для технически слабых
фондовых рынков, когда обращающиеся на нем акции не имеют
«собственного слова», то есть отвязаны от своих фундаментальных
характеристик, и не существует на рынке игроков, которые могли бы
привести в соответствие фундаментальные параметры акции и ее цену. Так,
российский фондовый рынок живет и еще некоторое время будет жить с
оглядкой на рынок американский, следуя в фарватере американской
динамики, а акции, эмитированные в российской глубинке, долго еще будут
оглядываться на динамику акций гигантов отечественной индустрии.
Парадоксально, но в краткосрочной перспективе корреляция индексов
акций первого и второго эшелона близка к нулю. Связано это с тем, что
акции второго эшелона обращаются быстрее акций первого эшелона и также
быстро изменяются в цене. Если рассмотреть корреляцию этих акций на
долгосрочной основе, элиминировав низко периодические колебания
индексов, то такая корреляция будет стремиться к единице по тенденции.
Поэтому справедливо будет считать, что на уровне монотонного
фондового портфеля в среднесрочной перспективе существует линейная
зависимость между расчетной доходностью акций первого и второго
эшелона:



Косвенно наш вывод подтверждают и результаты моделирования при
помощи программы SBS Portfolio Optimization System (рис. П1.1). Видно,
что кривизна параболы эффективной границы невелика (даже при нулевой
корреляции), а по мере роста корреляции эта парабола будет только
спрямляться.

- Начало - - Назад - - Вперед -