Заключение
Моя книга посвящена исследованию операций фондового
менеджмента, осуществляющихся в расплывчатых информационных
условиях. Условия фондовой деятельности были и будут расплывчатыми
всегда (надеюсь, этот тезис не нуждается в каких-то специальных
доказательствах). Тем не менее, фондовый рынок существовал и будет
существовать, решения как принимались, так и принимаются. А вот что
ложится в основу этих решений, и в какой степени интуитивная основа
фондовых решений может быть рационализирована, стать предметом
научного изучения, - это как раз и есть предмет моего нынешнего
рассмотрения.
Иногда фондовые решения бывают вынужденными. Например,
вынужденность имеет место в случае инвестиций Пенсионного фонда РФ,
который, по условиям новой российской пенсионной реформы, обязан
производить инвестиции пенсионных резервов в акции и облигации
российских корпораций. Кажутся несовместимыми (не только мне, но и
руководству ПФР) две вещи: консервативный характер пенсионных
накоплений, требующий повышенной сохранности, и агрессивный характер
инвестиционной деятельности на фондовой рынке, сопровождающейся
повышенным риском убытков. Тем более это противоречие очевидно для
развивающейся страны (такой, как Россия), когда даже государственные
ценные бумаги обладают риском неисполнения обязательств по ним (что и
было успешно продемонстрировано в августе 1998 года).
Однако природа пенсионных сбережений такова, что они просто
обязаны быть инвестированы на фондовом рынке, дабы экономика страны
получила низкопроцентный источник денежных средств для развития.
Результатом такого развития является добавочный валовый внутренний
продукт, который впоследствии должен быть перераспределен между
будущими пенсионерами. И другого долгосрочного инвестиционного
механизма, обеспечивающего будущие пенсионные выплаты,
гарантированные от инфляционного обесценения, в обществе
капиталистического типа не существует. Поэтому пенсионные накопления
все равно будут инвестированы на фондовом рынке, и задача менеджеров
всех уровней . не потерять активы и не позволить им обесцениться.
